一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先跌后漲。截止本周末現貨銅報價78818.3元/噸，較周初的78245元/噸上漲0.5%，較年初上漲6.76%，同比下跌3.86%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌4漲8，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存184650噸，較月初下跌6.6%。

　　宏觀方面：美國4月PPI與零售銷售數據不及預期，但美聯儲鮑威爾最新表態稱“長期利率或維持高位”，暗示年內降息時點或推遲至9月。盡管雙方關稅談判取得進展，美方對華加征關稅降至10%，但市場擔憂政策反復可能引發供應鏈波動。美元指數維持在101關口附近，銅價金融溢價受限。美股分化加劇，納指收跌0.18%，反映市場對高利率環境下成長股估值的謹慎態度。

　　供應端：銅精礦加工費（TC）跌至-40美元/干噸，外購礦冶煉廠現金成本升至7.2萬元/噸，但二季度冶煉廠集中檢修（涉及產能2.1萬噸）暫未顯著影響供應。國內4月電解銅產量環比微增0.32%至95.7萬噸，5月新投產能釋放或推動產量繼續攀升。

　　需求端：：電網投資增速回落至8%，空調生產旺季帶動銅管需求（3月產量同比增11.9%），但建筑用銅受地產鏈拖累同比下滑12%。精廢價差擴大削弱精銅消費，產業端呈現“礦端趨緊、冶煉寬松、終端分化”特征。

　　綜上所述：中國和美國達成90天關稅暫緩協議，銅價短暫上揚，但貿易協議不確定性及美聯儲降息觀望態度抑制金屬需求前景，銅價回吐部分漲幅。現貨市場成交一般，持貨商挺價，下游剛需采購。盡管精礦TC持續低位，反映礦端緊張格局延續支撐銅價，但淡季臨近及高銅價或抑制需求，預計銅價短期寬幅震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。